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Artigo Produção Nacional

BIBTEX RIS

Taxa de câmbio e Preço de ações: Evidências para o Brasil

2015; Volume: 4; Linguagem: Português

10.7444/206

2176-8854

Luciano Ferreira Carvalho, Flávio Vilela Vieira,

Corporate Finance and Governance

OBJETIVO O objetivo deste estudo e investigar a relacao existente entre o mercado de acoes e a taxa de câmbio, investiga-se tambem a relacao entre as volatilidades destes mercados no Brasil. METODOLOGIA Para medir a volatilidade (no periodo de 1999 a 2012) foram utilizados modelos auto-regressivos com heteroscedasticidade condicional (ARCH) e GARCH (Generalized ARCH). Para investigar a relacao entre as variaveis utilizou-se modelos de Vetor Auto Regressivo (VAR) e Vetor de Correcoes de Erros (VEC). RESULTADOS E CONCLUSOES As evidencias sugerem que um aumento na taxa de câmbio leva a uma elevacao nos precos das acoes. Observa-se ainda, que a relacao entre as variaveis e mais fraca quando e investigado apenas o periodo pos-crise (Setembro de 2008). Alem disso, pode-se afirmar que o movimento do Ibovespa frente a um choque na taxa de câmbio e de queda gradual ate aproximadamente o quarto mes, se estabilizando a partir dai. Quando as relacoes sao investigadas por meio das volatilidades das variaveis, e encontrada uma relacao significativa da taxa de câmbio para o preco das acoes no periodo completo da amostra. Porem, no periodo de crise e encontrada uma relacao bidirecional. Na relacao inversa, um aumento da volatilidade da Taxa de Câmbio leva a uma reducao na volatilidade do Ibovespa (ou uma reducao da volatilidade da Taxa de Câmbio leva a um aumento na volatilidade do Ibovespa), enquanto na relacao positiva, uma elevacao na volatilidade do Ibovespa causa um aumento na volatilidade da taxa de câmbio e vice versa. Pode-se concluir que no periodo investigado prevaleceu a abordagem tradicional em que a taxa de câmbio tem impacto sobre os precos das acoes. Para o periodo de crise ha evidencias de uma relacao bidirecional entre taxa de câmbio e precos de acoes corroborando as duas abordagens teoricas, a tradicional e a de Portfolio. IMPLICACOES PRATICAS Os resultados da relacao tem implicacoes praticas para os reguladores que estao interessados no funcionamento adequado dos merca-dos financeiros, a volatilidade da taxa de câmbio tem impacto sobre condicoes macroeconomicas tais como choque de oferta agregada, volatilidade da inflacao e custos de distribuicao de bens de consumo. Significante interdependencia tambem e documentada entre volatilidade da taxa de câmbio e desempenho economico, incluindo a rentabilidade das empresas. Para investidores individuais e institucionais que estejam interessados na diversificacao de carteiras, a volatilidade tem incrementado o risco associado com o portfolio inter-nacional e por isso os resultados apresentados neste estudo sao importantes para a gestao de risco cambial. PALAVRAS-CHAVE Precos de Acoes; Taxa de Câmbio; Volatilidade. EXCHANGE RATE AND STOCK PRICE: EVIDENCE FOR BRAZIL OBJECTIVE The aim of this study is to investigate the relationship between the stock market and the exchange rate. It also investigates the relationship between the volatilities of these markets in Brazil. METHODOLOGY To measure the volatility (in the period of 1999-2012) the paper uses autoregression models with conditional heteroskedasticity (ARCH) and GARCH (Generalized ARCH). To investigate the relationship between the variables we used Vector Auto Regressive (VAR) and Vector Error Correction (VEC) models. RESULTS AND CONCLUSIONS The evidence suggests that an increase in the exchange rate leads to an increase in stock prices. It is also observed that the relationship between the variables is weaker when analyzing the post-crisis period (September 2008). Moreover, it can be said that the movement of the BOVESPA when facing a shock in the exchange rate is of a gradual decline until about the fourth month and stabilizing thereafter. When relationships are investigated considering the volatilities of the variables, a significant relationship was found from the exchange rate to stock prices for the full sample period. However, during the crisis period was found a bidirectional relationship. In the inverse relationship, an increase in the exchange rate volatility is associated to a reduction in the Ibovespa volatility (or a reduction in the exchange rate volatility is associated to an increase in the Ibovespa volatility), while the positive relationship, an increase in Ibovespa volatility causes an increase in the exchange rate volatility and vice versa. One can conclude that in the investigated period prevailed the traditional approach in which the exchange rate has an impact on stock prices. For the crisis period there is evidence of a bidirectional relationship between exchange rate and stock prices corroborating both the traditional and the Portfolio theoretical approaches. PRACTICAL IMPLICATIONS The results of the relationship have practical implications for regulators who are interested in the proper functioning of financial markets. The volatility of the exchange rate has an impact on macroeconomic conditions such as: aggregate supply shock, inflation volatility and distribution costs of consumer goods. Is also documented significant interdependence between exchange rate volatility and economic performance, including the profitability of companies. For individual and institutional investors who are interested in diversify-ing portfolios, volatility has increased the risk associated with international portfolio and so the results presented in this study are important for the managing foreign exchange risk KEYWORDS Stock Prices; Exchange Rate; Volatility.