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SUSTENTABILIDADE EMPRESARIAL E VALOR DAS AÇÕES:UMA ANÁLISE NA BOLSA DE VALORES DE SÃO PAULO

2009; CENTRO UNIVERSITARIO FEI; Volume: 3; Issue: 1 Linguagem: Inglês

10.5773/rgsa.v3i1.118

1981-982X

Luiz Ricardo Cavalcante, Adriano Leal Bruni, Fábio José Mota Costa,

Business and Management Studies

O objetivo deste trabalho e confrontar o desempenho de uma carteira teorica formada pelas acoes que compoem o Indice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) com o desempenho das carteiras teoricas que formam o Indice Bovespa (Ibovespa) e o Indice Brasil (IBrX). Foram empregadas as series de dados divulgados pela Bovespa e, no caso, do ISE, adicionalmente, retroagiu-se o indice para o periodo anterior a sua criacao usando uma carteira de referencia. Do ponto de vista metodologico, o trabalho apoia-se (a) na comparacao dos retornos acumulados, retornos medios e desvios padrao do ISE, do Ibovespa e IBrX ao longo de 345 pregoes distribuidos em torno da data de criacao do indice; e (b) nos testes de estacionariedade das series que relacionam o ISE ao Ibovespa e o ISE ao IBrX. Tendo em vista a elevada participacao de instituicoes financeiras na composicao do ISE, comparou-se tambem o desempenho desse indicador excluindo essas instituicoes de sua carteira de referencia. Os principais resultados sao: (a) nao ha evidencias de um desempenho superior do ISE no periodo posterior a sua criacao; (b) ha, porem, indicacoes de que as carteiras retroagidas do ISE apresentaram melhor desempenho no periodo anterior a criacao do indice, sugerindo que a precificacao teria ocorrido antes de sua divulgacao oficial; (c) ainda assim, nao foi possivel identificar um momento especifico que marcasse a elevacao percebida nos precos; e (d) grande parte do melhor desempenho obtido pelo ISE no periodo que antecede sua criacao pode ser creditado ao desempenho das instituicoes financeiras que o compoem. Palavras-chave: Responsabilidade Social Corporativa, Precos das Acoes, Eficiencia de Mercado. Abstract The objective of this paper is to confront the performance of a theoretical portfolio consisted of stocks market that make up the Corporate Sustainability Index (ISE) with performance of the theoretical portfolios that comprise the Bovespa Index (Ibovespa) and Brazil Index (IBrX). There were used the series of data disclosed by the Bovespa and ,in the case of ISE, in addition, retroacted the index for the prior period to its creation by using a portfolio of reference. From the methodological point of view, the work is based (a) in the comparison of cumulative returns, average returns and standard deviations of ISE, the Ibovespa and IBrX over 345 sessions spread around the date of creation of the index, and (b ) in tests of stationarity of the series that relate the ISE to the Ibovespa and ISE to IBrX . In view of the high participation of financial institutions in the composition of the ISE, it was also compared the performance of this indicator excluding these institutions from its portfolio of reference. The main results are: (a) there is no evidence of superior performance of the ISE in the period after its creation, (b)there is, however, indications that the retroactive effect of the ISE portfolio showed better performance in the period before the creation of the index, suggesting that the pricing would have occurred before its official release, (c) thus, it was not possible to identify a particular moment that marks a noticeable increase in prices, and (d) much of the improved performance obtained by the ISE in the period preceding its creation can be credited to the performance of the financial institutions which compose it. Keywords: Corporate Social Responsibility Practices; Share Prices; Market Efficiency.