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Exposição a Risco e Captação em Fundos de Investimento: os Cotistas Monitoram a Alocação de Ativos?

2013; Brazilian Society of Finance; Volume: 11; Issue: 4 Linguagem: Português

10.12660/rbfin.v11n4.2013.10295

1984-5146

Rafael Felipe Schiozer, Diego Lins de Albuquerque Pennachi Tejerina,

Corporate Finance and Governance

Esse estudo identifica o impacto do risco dos ativos dos fundos de renda fixa e referenciados sobre sua captação no mercado brasileiro, explorando a variação exógena na percepção de risco de passivos emitidos por bancos (CDBs), causada pela crise financeira internacional que se seguiu à quebra do banco Lehman Brothers nos EUA, em setembro de 2008. A hipótese central é que a exposição dos fundos a ativos negativamente impactados pela crise afete negativamente sua captação. Dentre os fundos não-exclusivos, encontrou-se que a proporção de ativos mais afetados pela crise impactou negativamente a captação, o que indica que os cotistas monitoram a alocação de ativos e exercem um poder disciplinador sobre a gestão por meio de saque de seus recursos. Nos fundos exclusivos, em que se supõe que o cotista tenha maior poder de influenciar na realocação de ativos, não se identifica relação significativa entre exposição a ativos afetados pela crise e captação.