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Probabilidade de Default

2013; Volume: 1; Linguagem: Português

10.7444/160

2176-8854

Rafael Paschoarelli, Milton Sanches,

Credit Risk and Financial Regulations

Este trabalho tem o objetivo de apresentar um metodo de obtencao da probabilidade de default empregando processo estocastico via Simulacao de Monte Carlo (MC) em substituicao ao modelo de CRR (1979). O desenvolvimento de ferramental para a mensuracao do risco de credito e de interesse tanto de academicos, agentes economicos, reguladores e supervisores do sistema financeiro. Nesse sentido, a mensuracao de risco de credito de instrumentos financeiros complexos e de interesse estrategico desses agentes e o presente artigo pretende contribuir neste sentido. A publicacao do trabalho de aprecamento de opcoes europeias por Black & Scholes (BS) em 1973 ensejou a criacao de diversos modelos de quantificacao de risco de credito utilizando teoria de opcoes. Merton (1974) desenvolveu uma metodologia para obter a probabilidade de default de uma empresa usando BS. Um dos desafios mais importantes do modelo e a obtencao da volatilidade dos ativos da empresa a partir da volatilidade do patrimonio liquido a mercado da empresa. Um dos principais limitantes para o emprego do modelo na vida real e a premissa da divida da empresa estar concentrada em uma unica data de vencimento. No final dos anos 1980, o modelo de Merton foi adaptado para o mundo corporativo por uma empresa especializada em analise quantitativa de risco de credito denominada KMV Corporation , posteriormente adquirida pela agencia de risco Moody´s em 2002. O Modelo Moody´s KMV (ou simplesmente KMV) introduz novas premissas de modo a simplificar o problema de divida concentrada e tambem requer o emprego de uma base de dados proprietaria da Moody´s de modo a se converter o parâmetro Distance to Default (DD) em uma probabilidade de default . Mais recentemente, a literatura sobre o assunto foi enriquecida com o emprego do modelo CCR de Cox, Ross e Rubinstein (1979) em substituicao ao de BS. Paschoarelli (2006) apresentou uma solucao para o problema utilizando arvores binomiais no calculo da probabilidade de default de empresas com dividas que nao sejam zero cupom empregando uma metodologia alternativa para se derivar a volatilidade dos ativos a partir da volatilidade do patrimonio liquido a mercado da empresa. Palavras-chave: Probabilidade de Default, Monte Carlo, Risco de Credito