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Independencia del Banco Central e Instituciones Responsables de la Política Monetaria: Pasado, Presente y Futuro

2006; Volume: 9; Issue: 1 Linguagem: Espanhol

0717-3830

Alex Cukierman,

Global Financial Crisis and Policies

En el pasado, se esperaba que los bancos centrales ?por ley, costumbre, o ambas? usaran sus instrumentos de politica para lograr multiples objetivos, como alto crecimiento y empleo, financiamiento para el Fisco y solucion de problemas de balanza de pagos. Hoy gozan de sustancialmente mas independencia, de hecho y de derecho, que hace veinte anos, y la estabilidad de precios es su objetivo primordial. El articulo analiza los cambios institucionales que han ocurrido en las ultimas dos decadas en el area de la autonomia de los bancos centrales e instituciones responsables de la politica monetaria en el mundo, con una revision de la evidencia empirica acumulada respecto de la relacion entre la independencia del banco central y el desempeno macroeconomico. Se extraen lecciones de la estabilizacion de la inflacion en conjunto con la mencionada independencia en el contexto mas amplio de la eleccion del ancla nominal. La ultima parte considera los desafios futuros que enfrentan los bancos centrales en la era de estabilidad de precios. Una vez conquistada la inflacion, se espera de ellos que dediquen mas atencion a estabilizar la brecha de actividad. Tambien se examinan los riesgos propios de un regimen de metas de inflacion, asi como temas de rendicion de cuentas y transparencia, que cobran importancia en el nuevo regimen. Ademas se revisan los tradeoffs entre la responsabilidad democratica y la autonomia de los bancos centrales que surgen en el contexto de la distribucion de las utilidades (o perdidas) entre el banco central y el gobierno, y la determinacion del capital del banco central.