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Calibração do modelo de Heston para o mercado brasileiro de opções de câmbio (FX)

2004; Brazilian Society of Finance; Volume: 2; Issue: 1 Linguagem: Português

10.12660/rbfin.v2n1.2004.1134

1984-5146

Marcelo Nóbrega da Costa, Joe Akira Yoshino,

Corporate Finance and Governance

Apesar dos recentes avanços na indústria de derivativos, o mercado de opções européias de câmbio ainda utiliza modelos simples como Black (1976) ou Garman e Kohlhagen (1983). Estes modelos "escondem" alguns defeitos quantitativos importantes que podem ser melhor explorados através de modelos mais robustos como o que incorpora a volatilidade estocástica. Entender e calibrar este tipo de modelo representa um desafio no "estado da arte" da engenharia financeira, especialmente em países emergentes caracterizados por fortes volatilidades, mudanças de regimes periódicas e que em muitos casos, apresentam mercados ilíquidos em épocas de crises. Neste contexto, este artigo mostra como implementar o modelo de Heston para o mercado brasileiro de opções européias de câmbio. A calibração do modelo é feita utilizando-se uma matriz de volatilidades implícitas de um grupo de Bancos que atuam de forma efetiva no mercado local. Embora o modelo de Heston apresente uma solução analítica fechada - que não requer uso de simulação numérica -, a forma final do modelo apresenta algumas complexidades matemáticas. Assim, o objetivo deste trabalho é implementar o modelo para o mercado brasileiro de opções européias de câmbio.