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EFEITO JANEIRO NAS AÇÕES E ADRS DE EMPRESAS BRASILEIRAS APÓS O INÍCIO DA TRIBUTAÇÃO DE GANHOS DE CAPITAL

2015; UNIVERSIDADE FEDERAL DO RIO GRANDE DO SUL; Volume: 21; Issue: 2 Linguagem: Português

10.1590/1413-2311.0202014.49501

1980-4164

Silas Adolfo Potin, Samuel Potin, Cláudio Márcio Pereira da Cunha, Patrícia Maria Bortolon,

Auditing, Earnings Management, Governance

RESUMOOs retornos anormais para preços de ações observados no mês de janeiro ("efeito janeiro") são uma evidência da previsibilidade dos retornos. Essa anomalia é observada em diversos mercados financeiros ao redor do mundo. Sua principal explicação seria a realização de perdas de capital para reduzir o pagamento de impostos. O presente trabalho tem por objetivo avaliar a existência do "efeito janeiro" em uma análise transversal dos retornos mensais de ações de empresas brasileiras, no período de 1996 a 2013. Trabalhos anteriores que estudaram esse efeito no mercado brasileiro tomaram períodos anteriores a 1996, quando não havia tributação sobre ganhos de capital no Brasil. Na metodologia empregada, são controlados os efeitos de outras anomalias (efeito momento e reversão de curto prazo) que também influenciam a auto-correlação dos retornos, não podendo, por isso, serem omitidas no modelo econométrico. Na análise aqui relatada, o "efeito janeiro" foi identificado, e com maior intensidade quando o retorno negativo em dezembro era maior, consistentemente com a hipótese de gestão tributária dos ganhos de capital. Não foi identificada evidência do "efeito janeiro" na subamostra de empresas que negociam ADRs na NYSE, formada por empresas de maior valor de mercado e mais sujeitas à influência de investidores internacionais.