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Fusões e aquisições no Brasil: entendendo as razões dos sucessos e fracassos

2003; Associação Nacional de Pós-Graduação e Pesquisa em Administração (ANPAD); Volume: 7; Issue: 4 Linguagem: Português

10.1590/s1415-65552003000400013

1982-7849

Roberto Gonzales Duarte,

Business and Management Studies

Uma onda de privatizacoes, aquisicoes, fusoes e joint ventures marcou o cenario economico brasileiro na segunda metade dos anos 90. Muitos desses processos suscitaram polemica, pois questionou-se a conveniencia de se vender certas empresas brasileiras, publicas e privadas, para o capital privado nacional e/ou estrangeiro. Pouco se discutiu, no entanto, sobre as proprias operacoes e, principalmente, sobre as transformacoes ocorridas nas empresas envolvidas nesses processos. Nesse contexto, o livro Fusoes e Aquisicoes no Brasil: Entendendo as Razoes dos Sucessos e Fracassos, de autoria de Betania Tanure de Barros, pesquisadora e professora da Fundacao Dom Cabral, e colaboradores, ao analisar tais questoes, significa uma contribuicao importante para o debate. Apos apresentar, no primeiro capitulo, as caracteristicas do estudo desenvolvido, os autores definem as diferentes operacoes analisadas e discutem as razoes, o processo de negociacao, o due diligence e a fase de integracao dessas operacoes. No que tange a integracao, os autores identificam algumas questoes essenciais - encontro de culturas, gestao de pessoas e comunicacao com os diferentes stakeholders - que seriam determinantes do resultado das aquisicoes. Em seguida, sao analisados nove casos de aquisicoes, joint ventures , privatizacoes, fusoes e spin-off . Seguindo uma estrutura similar, os autores, inicialmente, apresentam as empresas envolvidas na operacao e, na sequencia, os antecedentes - razoes e motivacoes - dela. Depois, discutem as particularidades do processo de negociacao e do periodo de integracao. Por fim, discorrem sobre os resultados obtidos e apontam os desafios a serem enfrentados pelas empresas. Esse eixo comum de apresentacao tem a vantagem de permitir que as particularidades de cada caso sejam melhor evidenciadas. O segundo e o terceiro capitulos examinam aquisicoes no setor bancario. No caso da aquisicao do Banco Real pelo banco holandes ABN AMRO, destaca-se a escolha da empresa adquirente que, na opiniao do controlador da adquirida, deveria possuir uma cultura organizacional similar a de seu banco. No caso das aquisicoes do Banco Frances Brasileiro e do BEMGE pelo Banco Itau, os autores ressaltam o desafio de incorporar uma empresa e, ao mesmo tempo, preservar suas competencias que, em ultima instância, sao as fontes principais de criacao de valor para a adquirente. Os capitulos 4 e 5 apresentam respectivamente os casos de uma joint venture e de uma aquisicao em que a Belgo Mineira esteve envolvida. Em ambos os casos, os autores mostram a complexa tarefa de construcao, a partir de culturas organizacionais e nacionais distintas, da identidade e de um estilo gerencial proprios as empresas resultantes da joint venture e da aquisicao. Os capitulos 6, 8 e 9 discutem casos de aquisicoes, sendo que dois deles envolvem, de um lado, empresas brasileiras e, de outro, empresas multinacionais. No caso da aquisicao da Agetur pela Carlson Wagonlit Travel, os autores buscam, alem de desvendar a logica da integracao, compreender as mudancas introduzidas pela adquirida. O caso da aquisicao da Sur, fabricante de elevadores, pelo grupo alemao Thyssen, demonstra como o ambiente competitivo tem sido um determinante importante da venda de alguns grupos familiares brasileiros. O capitulo 9, por sua vez, apresenta o caso da aquisicao da Venesil, empresa venezuelana, pela Rhodia Silices da Venezuela, subsidiaria brasileira do grupo frances Rhodia. Alem de ser o unico caso envolvendo a aquisicao de empresas no exterior, destaca-se ainda o papel dos expatriados ao longo do processo de integracao. Nos capitulos 7 e 10, os autores apresentam casos de operacoes menos comuns: fusao e spin-off . No caso do spin-off , eles discutem os desafios que a formacao da Orbitall, a partir do Credicard, colocou, principalmente no que diz respeito a criacao de uma nova cultura organizacional. No caso da fusao da Siemens e Voith, ressalta-se como as diferencas entre as culturas organizacionais, de um lado, e a complementariedade em termos dos negocios, de outro, constituiram aspectos essenciais na dinâmica da integracao das empresas. O livro tem tres meritos principais. O primeiro, e mais importante, esta na diversidade de casos, setores, operacoes e, sobretudo, situacoes analisados. Essa diversidade permite que se tenha uma compreensao bastante ampla de operacoes que tem marcado o cenario brasileiro, mas que tem sido insuficientemente estudadas. O segundo e a enfase no processo, ou seja, na logica do processo de integracao. Como essa fase e fundamental para a criacao de valor, o entendimento dessa logica e essencial para se compreender porque operacoes desse tipo falham. Por fim, o terceiro e o foco na gestao de pessoas que, conforme o livro demonstra, constitui um dos fatores de sucesso desse tipo de operacao. A critica que se poderia fazer ao livro refere-se a ausencia de um capitulo conclusivo, no qual os motivos que explicariam porque os casos analisados vem sendo bem sucedidos fossem devidamente apresentados e analisados. Impossivel nao se perguntar: por que esses casos tem dado certo? Ate que ponto ha razoes gerais e unicas para o sucesso dessas operacoes? Ao observar, no primeiro capitulo, que grande numero de aquisicoes falha, o leitor sente-se, naturalmente, curioso acerca dos motivos, que, no entender dos autores, tem justificado o sucesso das operacoes examinadas. Apesar de se destinar, primariamente, ao publico executivo, os academicos podem igualmente se beneficiar da leitura do livro. Ao contemplar grande diversidade de questoes relativas a fase de integracao, principalmente no que tange a gestao de pessoas, o livro colabora para o esclarecimento de uma das questoes mais importantes em processos desse tipo: a inter-relacao da gestao da integracao com a criacao de valor que se espera da aquisicao.