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Performance of mutual equity funds in Brazil – A bootstrap analysis

2014; Elsevier BV; Volume: 15; Issue: 3 Linguagem: Português

10.1016/j.econ.2014.08.002

2358-2820

Marco Antônio Laes, Marcos Eugênio da Silva,

Auditing, Earnings Management, Governance

This article reports a study on the performance of mutual equity funds in Brazil from January 2002 to August 2012. For the analyses, Carhart's four-factor model is used as the benchmark for performance, and bootstrap procedures are applied to separate skill from luck. The results show that returns of the best performers are more due to luck than skill of their managers. For the bottom ranked funds, on the contrary, there is statistical evidence that their poor performance is caused mainly by bad management, rather than by bad luck. It is also showed that the largest funds perform better than the small or middle-sized funds. Este artigo analisou o desempenho dos fundos de investimento em ações no Brasil no período de janeiro de 2002 a agosto de 2012. A base para as análises foi o modelo de quatro fatores de Carhart, sobre o qual foram aplicados procedimentos de bootstrap a fim de separar habilidade de sorte nas análises. Os resultados indicaram que os retornos dos fundos de melhor performance se deveram mais à sorte do que propriamente da habilidade de seus gestores. Para os fundos de pior performance, pelo contrário, há evidência estatística de que seu mau desempenho foi causado principalmente pela má gestão, e não por azar. Os resultados indicaram também que os maiores fundos apresentaram desempenho superior ao dos fundos de pequeno e médio porte no período.