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Market Efficiency in the Valuation of Corporate Control: Evidence from Dual Class Equity

1996; Wiley; Volume: 13; Issue: 3 Linguagem: Francês

10.1111/j.1936-4490.1996.tb00735.x

1936-4490

Chris Robinson, John Rumsey, Alan White,

Financial Markets and Investment Strategies

Abstract The existence of two classes of equity differing principally in their voting rights allows tests of hypotheses of corporate governance and security valuation. A legal case involving the voting and non‐voting shares of Canadian Tire affected the relative prices of dual class equity for other firms listed on the Toronto Stock Exchange. Some price changes are consistent with the theory advanced by Levy (1983) that price differences are related to expected takeover premiums. Other observations are difficult to reconcile with the efficient markets hypothesis. The evidence is consistent with the market requiring a significant time period to assess and incorporate into prices the information contained in a series of complex events. Résumé Au Canada, il existe plusieurs paires d'actions ordinaires enregistrées avec droit de vote et d'actions ordinaires en‐registrées avec droit de vote restreint ou sans droit de vote, émises par la même corporation, qui permettent de vérifier des hypothèses sur la direction des compagnies et sur la valeur des actions. Le casjuridique de Canadian Tire, au sujet des actions avec droit de vote et sans droit de vote, a changé les cours du marché des actions d'autres compagnies avec les actions pareilles enregistrées. Quelques changements de prix se rencontrent à l'hypothèse de Levy (1983), qui dit que la prime espérée d'acquisition cause la différence de la valeur relative des actions avec droit de vote et sans droit de vote. d'autres changements ne se rencontrent pas à l'hypothèse des marchés efficients. La démonstration montre que les cours du marché changent plus lentement lorsque le marché des capitaux doit évaluer l'information dans une série d'événements compliquées.