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Artigo Produção Nacional

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Análise empírica da reação do mercado de capitais brasileiro aos anúncios de fusões e aquisições ocorridos entre 1994 e 2001

2007; UNIVERSIDADE DE SÃO PAULO; Volume: 42; Issue: 4 Linguagem: Português

10.1590/s0080-21072007000400007

1984-6142

Marcos Antônio de Camargos, Francisco Vidal Barbosa,

Firm Innovation and Growth

Partindo-se da premissa de que o mercado incorpora rapidamente toda informacao relevante e que ele e o melhor avaliador do resultado de uma combinacao entre empresas, analisou-se neste artigo o retorno anormal de acoes quando da divulgacao de processos de fusoes e aquisicoes, visando testar empiricamente a hipotese da criacao de valor para os acionistas e a hipotese da eficiencia de mercado em sua forma semiforte. Foram analisados 32 processos de fusoes e aquisicoes ocorridos entre 1994 e 2001 no mercado de capitais brasileiro. Utilizou-se a metodologia de estudo de evento, cujo calculo dos retornos anormais foi efetuado pelo modelo de retornos ajustados ao mercado na forma logaritmica. Conclui-se que tais processos nao proporcionaram, de maneira geral, retornos anormais para seus acionistas, ou seja, nao resultaram na criacao de valor para esses ultimos, rejeitando-se assim a primeira hipotese; e que o mercado se comportou de maneira eficiente, no que se refere a forma semiforte. Alem disso, foram encontrados indicios de que o mercado reage de maneira negativa na precificacao das acoes de empresas adquirentes e adquiridas e de maneira positiva para as acoes de empresas fusionadas.