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Evaluating the style portfolio performance of Spanish equity pension plans

2009; Taylor & Francis; Volume: 38; Issue: 144 Linguagem: Inglês

10.1080/02102412.2009.10779674

2332-0753

Laura Andreu, José Luis Sarto, Luís Vicente,

Financial Markets and Investment Strategies

ABSTRACTThis paper firstly examines the strategic asset allocations followed by Spanish equity pension plans from 2001 to 2006. Once the investment style of each portfolio is known, the second aim of the paper is to analyse the performance obtained by these portfolios along with the performance obtained by their investment style to determine the value added by each manager and the suitability of the style chosen. In this sense, the performance evaluation has been conducted by considering different performance measures used in financial Literature along with an alternative metric proposed to test the consistency of the different metrics. Finally, the study also addresses some robustness analyses to examine the consequences of imposing the portfolio constraint when non-exhaustive models are used and the effects of some well-known biases such as survivorship and look-ahead bias.RESUMENEn este artículo se analizan las asignaciones estratégicas de los planes de pensiones españoles de renta variable durante el periodo 2001–2006. Una vez conocidos los estilos de gestión de cada cartera, el trabajo se centra en analizar la rentabilidad obtenida por cada plan así como la asociada con las asignaciones estratégicas elegidas, cuyo objetivo es determinar el valor añadido obtenido por los gestores y la idoneidad del estilo elegido. En este sentido, la valoración de la eficiencia se ha realizado a partir de diferentes medidas recogidas en la literatura financiera así como de una medida alterativa propuesta para medir la congruencia entre los diferentes índices. Finalmente, se llevan a cabo diferentes análisis de robustez para determinar las consecuencias de imponer la restricción de cartera cuando se consideran modelos no exhaustivos así como los efectos del sesgo de supervivencia y del sesgo look-ahead.KEY WORDS: Return-based style analysisPension PlansPerformance MeasuresPALABRAS CLAVE: Análisis de estilos basado en rentabilidadesMedidas de rentabilidadPlanes de Pensiones