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GOVERNANÇA CORPORATIVA, CRIAÇÃO DE VALOR E DESEMPENHO ECONÔMICO-FINANCEIRO: EVIDÊNCIAS DO MERCADO BRASILEIRO COM DADOS EM PAINEL, 2005-2011

2015; Emerald Publishing Limited; Volume: 22; Issue: 1 Linguagem: Português

10.5700/rege552

2177-8736

Felipe Augusto Costa de Vilhena, Marcos Antônio de Camargos,

Auditing, Earnings Management, Governance

RESUMO O objetivo deste artigo e verificar se a adesao voluntaria a padroes mais elevados de governanca corporativa (acoes negociadas nos Niveis Diferenciados de Governanca Corporativa e no Novo Mercado da BM&FBovespa) por parte de companhias brasileiras resultou na criacao de valor e em desempenho economico-financeiro superior apos a adesao e comparativamente as companhias com acoes listadas no mercado tradicional. A pesquisa empirica foi realizada em uma amostra nao probabilistica de 66 companhias listadas na BM&FBovespa, 25 das quais do mercado tradicional (grupo de referencia), 25 ja listadas em algum nivel de governanca diferenciada antes de 2005 e 16 que migraram durante o periodo analisado. Foram analisados dados trimestrais de 2005 a 2011, compondo-se em um painel balanceado com 1.848 observacoes. Os testes foram realizados em seis modelos com dados em painel (efeitos fixos e aleatorios) para as variaveis de criacao de valor ( q de Tobin e Market-to-book ratio ) e de desempenho economico-financeiro ( ROA, ROE , Lucro Liquido e EBIT ). Foram inseridas tambem variaveis de controle (alavancagem, tamanho, concentracao de propriedade, tipo de controle e emissao de ADRs). Os resultados encontrados permitem concluir que as empresas que adotaram praticas diferenciadas de GC sao mais suscetiveis de criar valor para os acionistas do que as do mercado tradicional, mas apresentam desempenho economico-financeiro pior ( EBIT e lucro liquido).