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Artigo Produção Nacional

BIBTEX RIS

Endividamento e Estrutura de Ativos: Evidências no Brasil

2016; Volume: 7; Issue: 1 Linguagem: Inglês

10.7444/272

2176-8854

Michele Nascimento Jucá, Anderson Luís Saber Campos, Douglas Dias Bastos, Eduardo Alexandre Mendes,

Private Equity and Venture Capital

OBJETIVO Analisar o papel dos colaterais no endividamento das empresas, testando as hipoteses: (i) empresas com maior volume de colaterais sao mais endividadas, (ii) ativos de longo prazo suportam divida de longo prazo, enquanto que colaterais de curto prazo suportam divida de curto prazo, e (iii) a presenca de colaterais e mais relevante para empresas financiadas por divida bancaria. METODOLOGIA A partir de dados trimestrais de 2004 a 2013 de uma amostra de 49 empresas (participantes do IBrX 100) coletados de diferentes bases de dados (Compustat Global Vantange, Economatica e Bloomberg) foi construido um painel com 1.641 observacoes. Os modelos foram estimados tanto por pooled OLS como por efeito fixo para o teste das hipoteses propostas. Utilizou-se tambem o teste de causalidade de Granger para avaliar a relacao entre endividamento e colateral. RESULTADOS E CONCLUSOES Como resultado, foram confirmadas todas as hipoteses testadas, sendo: quanto maior o nivel de ativos passiveis de serem utilizados como garantia, maior o nivel de alavancagem financeira, quanto maior o nivel de ativos nao circulantes (imobilizado), maior a maturidade das dividas, quanto maior o nivel de ativos circulantes (estoques e contas a receber), menor a maturidade das dividas e os ativos passiveis de serem utilizados como garantia sao mais relevantes para as empresas que contraem dividas bancarias. IMPLICACOES PRATICAS Um aspecto interessante dos resultados e a relacao de causalidade entre endividamento de longo prazo e ativos imobilizados, as evidencias sao que a existencia de colateral e que permite o acesso a este tipo de divida. PALAVRAS-CHAVE Estrutura de Capital; Divida Bancaria; Ativos Colaterais; Rating.   DEBT AND ASSET STRUCTURE: EVIDENCE FROM BRAZIL OBJECTIVE Examine the role of collateral on the debt of companies, testing the following hypotheses: (i) companies with the highest volume side are more indebted, (ii) Long-term assets support long-term debt, while short-term collateral support short debt term and (iii) the presence of collateral is most relevant to companies financed by bank debt. METHODOLOGY It was defined a panel regression with 1,641 observations, obtained from quarterly data, between 2004 and 2013, from a sample of 49 companies (participants IBrX 100). The observations come from different databases (Compustat Global Vantange, Economatica and Bloomberg). The models were estimated both by pooled OLS, as well as by fixed effect for testing the hypotheses proposed. It also used the Granger causality test to assess the relationship between debt and collateral. RESULTS AND CONCLUSIONS As a result, all tested hypotheses were confirmed, as follows: the higher the level of assets eligible for use as collateral, the higher the level of financial leverage, the higher the level of non-current assets (fixed assets), the higher the maturity debts, the higher the level of current assets (inventories and receivables), the lower the maturity of debt and assets that can be used as collateral are most relevant to companies who contract bank debt. PRACTICAL IMPLICATIONS An interesting aspect of the results is the causal relationship between long-term debt and fixed assets. The evidence is that the existence of collateral is allowing access to this type of debt. KEYWORDS Capital structure; Bank debt; Collateral assets; Rating.