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Artigo Produção Nacional

BIBTEX RIS

A Sensibilidade do Caixa ao Fluxo de Caixa nas Companhias Abertas Brasileiras: Uma Análise do Período Pré e Pós-Crise de 2008

2016; Volume: 7; Issue: 2 Linguagem: Português

10.7444/263

2176-8854

Lilian Marques Nagem Byrro, Aureliano Angel Bressan,

Economic Theory and Policy

OBJETIVO O objetivo do trabalho e testar a hipotese de que a ocorrencia de um aumento na oferta de credito a pessoa juridica tem como impacto uma diminuicao da restricao financeira das empresas analisadas de forma geral, o que, de acordo com o modelo de Almeida et al. (2004), levaria a uma diminuicao na sensibilidade do caixa ao fluxo de caixa. METODOLOGIA A metodologia consiste na aplicacao do modelo de Almeida et al. (2004), porem, do ponto de vista agregado e baseando a divisao dos grupos restritos e irrestritos em dados de oferta de credito no pais nos ultimos anos, mais especificamente, o aumento do credito a pessoa juridica a partir de 2008. Essa forma de divisao garante a utilizacao de um criterio exogeno para a determinacao da restricao financeira. RESULTADOS E CONCLUSOES Os resultados encontrados confirmam a hipotese levantada e indicam uma sensibilidade do caixa ao fluxo de caixa no periodo de restricao financeira e uma insensibilidade apos o aumento da oferta de credito. Os testes de robustez indicam que tanto o crescimento economico quanto os impactos imediatos da crise norte-americana nao causaram mudancas significativas nos coeficientes. Os resultados reforcam a ideia de que fatores macroeconomicos interferem diretamente na sensibilidade do caixa ao fluxo de caixa das empresas. IMPLICACOES PRATICAS Os resultados encontrados reforcam a importância do desenvolvimento do mercado de capitais para a gestao das empresas, demonstrando o impacto de acoes governamentais no nivel de restricao financeira corporativa. Alem disso, reafirma o modelo desenvolvido por Almeida et al. (2004) que considera que empresas com restricao financeira tenderao a poupar mais quando tiverem um fluxo de caixa propicio. PALAVRAS-CHAVE Gestao de caixa. Sensibilidade do caixa ao fluxo de caixa, restricao financeira.   THE CASH FLOW SENSITIVITY OF CASH IN BRAZILIAN PUBLIC COMPANIES: AN ANALYSIS OF THE PERIOD PRE AND POST THE 2008 CRISIS OBJECTIVE This work's objective is to test the hypothesis that the occurrence of the increase in the credit offering to an organization will have as an impact a decrease of the financial restriction of companies analyzed in general, which, according to the model of Almeida et al. (2004) would lead to a decrease in the cash flow sensitivity of cash. METHODOLOGY The methodology consists of the application of the model of Almeida et al. (2004), however, from the aggregate standpoint and basing the division of the restricted and the unrestricted groups on data of credit offering in the country over the past few years, specifically, the increase of credit to organizations as of 2008. This form of division guarantees the utilization of an exogenous criterion to determine the financial restriction. RESULTS AND CONCLUSIONS The results found confirm the mentioned hypothesis and indicate a cash flow sensitivity of cash in the period of financial restriction and insensitivity after the increase in credit offer. The tests for robustness indicate that both the economic growth and the immediate impact of the North-American crisis didn't cause significant changes to the coefficients. The results reinforce the idea that macroeconomic factors interfere directly in the sensitivity of cash to companies' cash flow. PRACTICAL IMPLICATIONS The results found reinforce the importance of the development of the capital market for the management of companies, demonstrating the impact of governmental actions in the level of corporate financial restriction. Furthermore, they reaffirm the model developed by Almeida et al. (2004) which considers that companies with financial restriction will likely save more when they have an appropriate cash flow. KEYWORDS Cash management. Cash flow sensitivity of cash, financial restriction.