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Emerging Trends in Sustainable Investing and Cryptoasset Markets - June 2022 (Principali tendenze in tema di investimenti sostenibili e criptoattività - giugno 2022)

2022; RELX Group (Netherlands); Linguagem: Italiano

10.2139/ssrn.4150217

1556-5068

Nadia Linciano, Valeria Caivano, Daniela da Costa, Simona Di Rocco, Monica Gentile,

State Capitalism and Financial Governance

English Abstract: Over the past two years, sustainable investments experienced a significant growth, against a fluctuating performance of the main equity benchmarks. At the global level and within the euro area, indices that include the companies considered most attentive to sustainability issues (also ESG indices from now on) have shown a significant recovery from the drop recorded in the early 2020s during the health emergency triggered by Covid-19, settling at higher levels than the pre-pandemic ones at the end of May 2022. Both in the euro area and in Italy, ESG benchmarks show slightly higher performance than the market as a whole and similar or slightly lower levels of volatility, against a composition that replicates that of the corresponding reference index by at least 70%. In recent years, both the number of listed companies in the euro area and Italy with an ESG score and the median value of the score (overall and by single factor; Refinitiv data) have increased. In Italy, issuers with higher ratings are characterised by higher market capitalisation and lower share price volatility; they are also more frequently active in the utilities and energy sectors. In terms of the supply of sustainable financial instruments, Europe sees its leading role confirmed: as of June 2022, around 50% of the global aggregate of ESG bond issues refer to European countries, while the assets of European ESG mutual funds account for more than 80 per cent of the global figure. In the first half of 2022, green bonds accounted for 60% of the total issued amount, followed by sustainable bonds (i.e. linked to financing projects or activities with positive environmental and social impacts, accounting for 26% of the total) and social bonds (i.e. aimed at financing projects with positive social impacts, accounting for 14% of the total). Among green bonds, slightly more than half are in line with the standards of the Climate Bond Initiative (CBI), while in the remaining cases the greenness of the bonds is only attested by the issuer (the figure rose from 10% in 2021 to 23% in the first half of 2022). In the largest euro area countries, ESG bond issuances mostly refer to financial companies, followed by those operating in the utilities and transport sectors and, from 2020, public issuers. In Italy, the launch of public programmes in 2021 has boosted the growth of green bond issues, partially closing the gap with the other main euro area countries. With regard to ESG funds, in March 2022 the European funds was almost 5,000, with total assets close to 2,300 billion of USD, with an year-on-year increase of 40%. A similar trend can be observed in Italy, where at the end of the first quarter of 2022, the number of ESG funds exceeded 1,900 (1,266 as at March 2021), while the assets rose to 431 millions of euro (295 as of March 2021).Since 2020, the number of cryptocurrencies has been growing, rising from just over 2,400 to over 10,300 in April 2022. Capitalisation has also increased significantly, although it remains small in comparison to the capitalisation of the stock markets, standing for example at 2.5 per cent of the cumulated value of the S&P500 and the Stoxx Europe 600. At the end of May 2022, more than 60% of the total capitalisation of cryptocurrencies is attributable to Bitcoin and Ether, while the figure stands at 13% for stablecoins. Decentralised finance applications (Decentralised Finance or DeFi), which through blockchain infrastructures enable the creation and exchange of cryptocurrency-related financial products and services, disintermediating traditional operators and centralised infrastructures, have also grown at the same pace. In particular, the value locked in DeFi applications (used as a size proxy) increased from 16.5 billions of USD at the end of 2020 to about 56 billions in May 2022 (peaking at over 95 billions at the end of 2021). Cryptocurrencies keep being characterised by extremely volatile prices that are declining since the beginning of 2022. In the May 2021 - May2022 period, for example, Bitcoin's volatility and returns were at levels far above and far below those of some non-digital asset classes, respectively. The prices of popular cryptocurrencies are only mildly correlated with the performance of major stock indices, although this link has strengthened slightly in recent months. The cybersecurity of applications underlying cryptoassets remains a major critical profile: some statistics on 120 digital platforms dedicated to cryptoassets show that only 16 can be considered very secure. Moreover, according to other sources, from September 2020 to end of May 2022, the total amount of funds stolen from DeFi applications as a result of cyber-attacks exceeded 2 billions of USD, with the most significant growth in 2022. Since 2021, interest in cryptocurrencies has grown significantly, as evidenced by the uprise in the number of searches made online for terms associated with them. The share of population owning cryptoassets peaks in Ukraine and Russia (13% and 12% respectively), while among the major European economies it ranges from 5% in the UK to 2% in Italy. Globally, mutual funds dedicated to cryptoassets have also increased, especially in North America, with some estimates pointing to a rise in their assets under management from 36 USD billion at the end of 2020 to almost 70 USD billion in March 2022.Italian Abstract: Nell’ultimo biennio, gli investimenti sostenibili hanno conosciuto una crescita significativa, a fronte di un andamento altalenante dei principali benchmark azionari. A livello globale e nell’ambito dell’area euro, gli indici che includono le società ritenute più attente ai temi della sostenibilità (anche indici ESG da ora in poi) hanno segnato un recupero rilevante rispetto al calo registrato nei primi mesi del 2020 in occasione dell’emergenza sanitaria innescata dal Covid-19, attestandosi a fine maggio 2022 su livelli superiori a quelli pre-pandemia. Sia nell’area euro sia in Italia, i benchmark ESG mostrano performance lievemente superiori rispetto a quelle dell’intero mercato e livelli di volatilità simili o di poco inferiori, a fronte di una composizione che replica per almeno il 70% quella del corrispondente indice generale di riferimento. Negli ultimi anni è cresciuto sia il numero di società quotate nell’area euro e in Italia assistite da uno score ESG sia il valore medio dello score (globale e per singolo fattore; dati Refinitiv). In ambito domestico, gli emittenti che godono di un punteggio più elevato si connotano per una maggiore capitalizzazione di mercato e una volatilità dei corsi azionari inferiore a quella delle altre società; essi, inoltre, sono più frequentemente attivi nei settori delle utilities e dell’energia. Sul fronte dell’offerta di strumenti finanziari sostenibili, l’Europa vede confermato il suo ruolo trainante: a giugno 2022, l’aggregato globale delle emissioni di obbligazioni ESG è infatti riferibile ai paesi europei per il 50% circa mentre il patrimonio di fondi comuni di investimento ESG europei pesa più dell’80% sul dato globale. Nel primo semestre 2022, le obbligazioni green costituiscono il 60% del totale emesso, seguite dalle obbligazioni sostenibili (ossia legate al finanziamento di progetti o attività con impatti positivi sotto il profilo sia ambientale sia sociale e pari al 26% del totale) e dalle emissioni social (ossia finalizzate a finanziare progetti a impatto sociale positivo, pari al 14% del totale). Tra i titoli green, poco più della metà è in linea con gli standard della Climate Bond Initiative (CBI), mentre nei restanti casi la connotazione green delle obbligazioni viene attestata solo dall’emittente (il dato è passato dal 10% nel 2021 al 23% nella prima metà del 2022). Nei maggiori paesi dell’area euro le emissioni di obbligazioni ESG sono riferibili in gran parte alle società finanziarie, seguite da quelle operanti nei settori utilities e trasporti e, dal 2020, a emittenti pubblici. In Italia, l’avvio nel 2021 di programmi pubblici ha dato impulso alla crescita delle emissioni di titoli green, colmando parzialmente il divario rispetto ai maggiori paesi dell’area euro. Con riguardo al comparto dei fondi ESG, a marzo 2022 si contano quasi 5 mila fondi europei, con un patrimonio complessivo prossimo a 2.300 miliardi di dollari, in crescita del 40% rispetto al primo trimestre dell’anno precedente. Analoga tendenza si osserva in Italia, dove alla fine del primo trimestre del 2022 il numero di fondi ESG è superiore a 1.900 (1.266 a marzo 2021), mentre il patrimonio promosso si è portato a 431 milioni di euro (295 a marzo 2021).A partire dal 2020 il numero di criptovalute ha registrato una espansione crescente, passando da poco più di 2.400 a oltre 10.300 ad aprile 2022. Anche la capitalizzazione ha registrato un aumento significativo, sebbene rimanga contenuta nel confronto con la capitalizzazione dei mercati azionari (2,5% del valore aggregato dello S&P500 e dello Stoxx Europe 600). A fine maggio 2022, oltre il 60% della capitalizzazione totale delle criptovalute è riferibile a Bitcoin ed Ether, mentre il dato si attesta al 13% con riguardo alle stablecoins. Sono cresciute di pari passo anche le applicazioni di finanza decentralizzata (Decentralised Finance o DeFi), che attraverso infrastrutture blockchain permettono la creazione e lo scambio di prodotti e servizi finanziari legati a criptoattività, disintermediando gli operatori tradizionali e le infrastrutture centralizzate. In particolare, l’ammontare del capitale depositato a garanzia nelle applicazioni DeFi (cosiddetto value locked, utilizzato come una proxy dimensionale) è passato da 16,5 miliardi di dollari a fine 2020 a circa 56 miliardi a maggio 2022 (con un picco superiore a 95 miliardi a fine 2021). Le criptovalute continuano a connotarsi per prezzi estremamente volatili e in calo dall’inizio del 2022. Nel periodo maggio 2021 – maggio 2022, la volatilità e il rendimento del Bitcoin si sono attestati su livelli rispettivamente di gran lunga superiori e di gran lunga inferiori a quelli riferibili ad alcune categorie di asset non digitali. I prezzi delle criptovalute più diffuse risultano moderatamente correlati con gli andamenti dei principali indici azionari, sebbene questo legame si sia lievemente rafforzato negli ultimi mesi. La sicurezza cibernetica delle applicazioni sottostanti alle criptoattività rimane un profilo di criticità rilevante: alcune statistiche relative a 120 piattaforme digitali dedicate a criptoattività evidenziano che solo 16 possono ritenersi molto sicure. Secondo altre fonti, inoltre, da settembre 2020 a fine maggio 2022, l’ammontare complessivo di fondi sottratti alle applicazioni DeFi a seguito di attacchi informatici ha superato i 2 miliardi di dollari, con l’incremento più consistente nel 2022. Dal 2021 è cresciuto in maniera significativa l’interesse verso le criptoattività, come attesta l’andamento del numero di ricerche effettuate in rete di termini a esse associati. Con riguardo alla quota di popolazione che possiede criptoattività, a livello globale il dato raggiunge i massimi in Ucraina e Russia (rispettivamente 13% e 12%), mentre tra le maggiori economie europee oscilla tra il 5% nel Regno Unito e il 2% in Italia. A livello globale è aumentato anche il patrimonio dei fondi comuni dedicati all’investimento in criptoattività, che secondo le stime di alcuni analisti sarebbe passato da 36 miliardi di dollari a fine 2020 a quasi 70 miliardi a marzo 2022, con una diffusione più rilevante nel Nord America.